Рейтинговые агентства (РА) – организации, специализирующиеся на оценке кредитоспособности эмитентов и инвестиционном качестве эмитируемых ценных бумаг . По результатам своих исследований агентства присваивают кредитные рейтинги.

Для того чтобы правильно использовать рейтинги, необходимо понимать, что агентства оценивают при их выставлении прежде всего вероятность неуплаты долга. При этом рейтинги не отражают ряд других факторов, которые могут иметь значение для заемщика в будущем, такие как изменение экономической конъюнктуры или проблемы с текущей ликвидностью .

РА не предоставляют гарантий за результат своих исследований и не разглашают используемую методологию в полном объеме.

Присвоение рейтинга – коммерческая услуга. Ее заказчиками являются государства, компании, финансовые организации. Наличие рейтинга дает эмитентам возможность предлагать свои ценные бумаги более широкому кругу инвесторов, снижает процентные ставки, а также делает заемщика известным и влияет на его репутацию.

Благодаря рейтингам инвесторы могут получить независимое мнение о возможности вложения денежных средств, снизить риски, сравнить ценные бумаги по соотношению риск-доходность . При этом агентства отслеживают платежеспособность заемщиков не только в момент присвоения рейтинга, но и в течение всего периода сотрудничества, поэтому инвесторы имеют доступ к информации о надежности своих вложений фактически в реальном времени.

Тем не менее недостаток РА заключается в том, что их данные часто опаздывают. Их безусловной неудачей стало то, что они не смогли предупредить инвесторов вовремя о проблемах в таких компаниях, как AIG, Enron, Lehman Bros., Parmalat и др. Особой критике агентства подверглись в результате кризиса 2008 года, когда инвестиционные рейтинги присваивались компаниям, испытывавшим серьезные финансовые трудности и даже ставшим причиной кризиса на рынке американской недвижимости. Именно тогда впервые у ряда ведущих инвесторов появились сомнения в профессиональной компетентности РА.

Считается, что основными причинами сбоев в работе агентств были: медленная скорость реакции на события, допущения, используемые в методологии, конкуренция между самими агентствами, а также конфликт интересов, когда присвоение рейтинга оплачивает государство или компания-заказчик, заинтересованные в положительной оценке.

Исторически сложилось, что международные зарегистрированы в США. Это связано с тем, что американские инвестиционные фонды считаются самыми крупными участниками рынка капиталов .

Рейтинговое агентство - коммерческая организация, занимающаяся оценкой платёжеспособности эмитентов, долговых обязательств, качества корпоративного управления, качества управления активами и т. п. Наиболее известный продукт рейтинговых агентств - это оценка платёжеспособности - кредитный рейтинг .

Он отражает риск невыплаты по долговому обязательству и влияет на величинупроцентной ставки, на стоимость и доходность долговых обязательств. При этом более высокий рейтинг соответствует меньшему риску невыплаты.

Платёжеспособность - способность хозяйствующего субъектак своевременному выполнению денежныхобязательств, обусловленныхзакономилидоговором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.

Неплатежеспособность - неспособность субъекта предпринимательской деятельности исполнить, после наступления установленного срока их оплаты, денежные обязательства перед кредитором. Неплатежеспособность может стать причинойбанкротства.

Наиболее известные Мировые рейтинговые агентства

Российские рейтинговые агентства

«Эксперт РА».

Moody’s Interfax Rating Agency

(совместное предприятие Moody’s Investors ServiceиИнтерфакс)

Оведущих мировых РА:

Fitch Ratings - международная корпорация, известная в основном как рейтинговое агентство.

Главная задача - предоставление мировым кредитным рынкам независимых и ориентированных на перспективу оценок кредитоспособности, аналитических исследований и данных.

Fitch - группа, в состав которой входят:

• Fitch Solutions - подразделение по распространению продуктов и услуг Fitch Ratings

  Algorithmics - мировой лидер в области решений для управления рисками компаний

  FitchTraining специализируется на тренингах по вопросам кредитоспособности и корпоративных финансов.

Собственники и руководство

Мажоритарный пакет акций группы Fitch принадлежит компании Fimalac S.A.(штаб-квартира вПариже

История

Fitch Ratings было основано в Нью-ЙоркeДжоном Ноулзом Фитчем24 декабря1913г. как издательствоFitch Publishing Company.

В апреле 2000г.Fitch приобрело компанию Duff & Phelps Credit Rating Co. (штаб-квартира в Чикаго). Позже в том же годуFitch купило компанию Thomson BankWatch.

Воктябре2006 годаFitch Ratings основало Derivative Fitch - первое специализированное рейтинговое агентство, занимающееся присвоением рейтингов на рынке кредитных деривативов, проведением аналитических исследований и предоставлением оценок для удовлетворения потребностей этого рынка.

Http://www.Fitchratings.Ru/

Moody’s (рус. Мудис ) - международное рейтинговое агентство; полное название - Moody’s Investors Service.

Moody’s является дочерней компанией Moody’s Corporation. Занимается присвоением кредитных рейтингов, исследованиями и анализом рисков.

В агентстве работает более 4500 экспертов в 26 странах мира.

Со времени разработки первых определений рейтингов облигаций в 1909 году количество рейтингов агентстваMoody’s существенно выросло. Сегодня Moody’s оперирует 32 системами, и их число растет с каждым годом.

Агентство Moody’s может максимально полно удовлетворять потребности своих клиентов из России и стран СНГ благодаря тому, что обладает опытом работы на глобальном уровне и вместе с тем знает рынки России и стран СНГ.

Команда состоит из высококвалифицированных и опытных специалистов, которые выполняют свою работу на самом высоком профессиональном уровне.

Moody"s присваивает рейтинги долговым обязательствам банков, корпораций, страховых компаний, фондов доверительного управления, региональных и местных администраций, государств, международных образований. Moody"s также присваивает рейтинги структурированного финансирования.

В условиях, когда международные рынки капитала более чем когда либо зависят от кредитных рейтингов, рейтинги агентства Moody"s дают большие преимущества и открывают новые возможности как эмитентам, так и инвесторам.

ВРоссии и СНГ агентствоMoody"s представлено российским филиалом агентства Moody"s Investors Service Ltd., Russian Branch, который присваивает рейтинги Moody"s по глобальной шкале, компанией Мудис Восточная Европа (Moody"s Eastern Europe - MEE), а также Рейтинговым Агентством "Мудис Интерфакс" (РАМИ) (Moody"s Interfax Rating Agency- MIRA), присваивающим кредитные рейтинги по национальной шкале.

Мажоритарным акционером РАМИ является агентствоMoody"s, миноритарным - Interfax Information Services Group.

КорпорацияMoody"s (NYSE: MCO), компания-учредитель Рейтингового агентства Moody"s, которое обеспечивает оценки кредитоспособности и исследование, покрывающее долговые инструменты и ценные бумаги, аналитику Moody"s, которая предлагает передовое программное обеспечение, консультативные услуги и исследование для кредита и экономический анализ и финансовое управление рисками. Moody"s - корпорация, которая сообщила о доходе $2.3 миллиардов в 2011, нанимает приблизительно 6100 человек во всем мире и поддерживает присутствие в 28 странах.

http :// www . moodys . com / pages / default _ ee . aspx

В течение последних нескольких лет в лентах новостей и регулярных изданиях появляются заголовки со словами "рейтинговые агентства" и "кредитные рейтинги ". В этих публикациях говорится о повышении или понижении кредитных рейтингов, как целых стран, так и отдельных компаний. Последняя шумиха по поводу действий рейтинговых агентств произошла в разгар кризиса 2008 года.

Сами по себе рейтинговые агентства являются коммерческими организациями, которые занимаются исследованием качества управления активами, оценкой платежеспособности эмитентов, анализом возможных рисков для потенциальных инвесторов и многим другим. На данный момент в мире существует более 100 рейтинговых агентств, самыми известными из которых являются Moody’s, Fitch Ratings и Standard & Poor’s. По сути все эти агентства являются издательско-информационными организациями, которые формулируют и создают кредитные рейтинги. Принято считать, что они являются полностью независимыми, так как не принимают участия в сделках на рынках.

Кредитный рейтинг от рейтинговых агентств

Наиболее известным направлением деятельность рейтинговых агентств является оценка платежеспособности или выставление кредитного рейтинга, который отражает риски невыплат по долговым обязательствам и оказывает прямое влияние на доходность и стоимость долговых обязательств, а так же на размер процентной ставки. Чем меньше риск невыплат, тем выше кредитный рейтинг эмитента. Выставляемые кредитные рейтинги могут быть краткосрочными и долгосрочными. Краткосрочные рейтинги прогнозируют платежеспособность оцениваемого эмитента в течение года, а долгосрочные в течение более длительного периода. При составлении долгосрочного рейтинга агентства дают прогнозы, которые могут быть стабильными, негативными, позитивными или развивающимися. Данные прогнозы указывают на возможное изменение кредитного рейтинга в ближайшие полгода или год.

Долгосрочные рейтинги (на примере компании Standard & Poor’s)

Долгосрочный рейтинг может принимать значение от D, которое означает , до AAA, которое говорит об исключительно высоких возможностях эмитента по погашению кредитов. Между низшим и высшим значением рейтинга располагаются следующие категории: С - серьезные трудности, начало процедуры банкротства эмитента более чем вероятно СС - большие трудности с любыми выплатами ССС - серьезные трудности с выплатами по долговым обязательствам B - платежеспособность находится на удовлетворительном уровне, но неблагоприятная экономическая ситуация может негативно сказаться на платежах BB - аналогично рейтингу B, но вероятность влияния неблагоприятных экономических условий немного ниже BBB - удовлетворительная платежеспособность A - высокие возможности по выплате кредитных обязательств, но зависящие от экономической ситуации AA - высокие возможности эмитента по погашению кредитных обязательств Промежуточные оценки изображаются в виде знака "плюс" либо "минус" после буквенного обозначения кредитного рейтинга. Помимо перечисленных рейтингов существуют такие значения как: SD - отказ от выплаты по некоторым кредитным обязательствам NR - отсутствие кредитного рейтинга.

Краткосрочные рейтинги

Краткосрочные рейтинги обозначаются гораздо проще чем долгосрочные и включают следующие категории: D - по обязательству объявлен дефолт C - ограниченные шансы на выплату долгов, которые находятся в полной зависимости от экономической ситуации B - спекулятивное долговое с шансами на погашение сильно зависящими от ситуации на рынке A-1, А-2, A-3 - аналогичны первым трем показателям долгосрочных рейтингов

Для чего используются оценки рейтинговых агентств?

Рейтинги используют для ограничений на вложения, так же для допуска инвестиций в списки приемлемых. Например, Центральные банки требуют наличия рейтингов для внесения в ломбардные списки - чем ниже рейтинговая оценка, тем выше ; подобные требования предъявляют для инвестирования. Необходимо понимать, что рейтинги оценивают только способность эмитента к выплате долгов. Поэтому страны или организации, которые тратят все свои свободные средства на обслуживание долгов, будут иметь рейтинг значительно выше, чем занимающиеся рефинансированием и быстроразвивающиеся эмитенты. Особенно востребованными рейтинги становятся во время кризисов, когда инвесторы начинают искать безопасные возможности для вложений своих средств.

Как составляются кредитные рейтинги рейтинговыми агентствами?

Во время определения кредитоспособности эмитента проводится всесторонняя проверка его готовности и способности выполнять взятые на себя финансовые обязательства в строгом соответствии с условиями их выполнения. При этом берется во внимание конкурентоспособность компании, особенности ее корпоративного управления и менеджмента, экономические и геополитические факторы, показатели эффективности, особенности деятельности, специфические факторы риска и другие финансово-экономические характеристики, которые могут каким-то образом повлиять на выполнение долговых обязательств. При определении кредитного рейтинга суверенного эмитента, в роли которого выступает национальное правительство, основное внимание приходится на политические риски, общий уровень долговой нагрузки и устойчивость курса национальной валюты. При оценке кредитных качеств конкретных долговых обязательств, в роли которых могут выступать муниципальные или компаративные , и вероятности дефолта по ним чаще всего используется , которую предоставляет сам эмитент. При выставлении рейтингов муниципальным и корпоративным облигациям рейтинговыми агентствами в первую очередь оценивается самого эмитента, а только после этого кредитные качества облигации как долгового обязательства. Такой механизм оценки выступает в роли своеобразной подушки безопасности, которая ограничивает кредитные риски, которые могут быть связанны с данным обязательством. Рейтинговыми агентствами может оцениваться уровень вероятного возмещения долгов после дефолта, или возможность того, что в случае дефолта заемщика инвесторам удастся вернуть невыплаченную часть основной суммы долга. Вероятность возврата может выступать в роли отдельного рейтинга или использоваться как фактор при выставлении кредитного рейтинга.

Кто финансирует рейтинговые агентства?

Основным источником финансирования рейтинговых агентств являются сами эмитенты, которые платят за сам факт включения их в рейтинги. Они вносят ежегодную плату за то что получают оценку собственных возможностей относительно выплат по долговым обязательствам, а так же получают консультации по улучшению существующих на данный момент кредитных рейтингов. Выходит, что в деятельности рейтинговых агентств заинтересованы эмитенты и инвесторы. Первая группа стремится к более высокому положению в рейтингах, для получения более выгодных условий финансирования. Вторая группа заинтересована в честности агентств при выставлении кредитных рейтингов. Так как платят эмитенты, то вполне возможно, что между ними и рейтинговыми агентствами могут существовать неофициальные контракты. Подобная активно критикуется, но в настоящее время нет никакой реальной альтернативы. Поэтому рейтинговые агентства продолжают играть значительную роль в мировой экономике из-за того, что доказать их ошибки практически невозможно, а заменить на данный момент их некому.

Страны и кредитные рейтинги

За прошедшие пять лет появилось довольно много недовольных правительств испытавших на себе последствия понижения кредитных рейтингов, приводящих к существенному росту расходов государств на обслуживание внешних долгов. Несмотря на подобную критику, инвесторы продолжают прислушиваться к рейтинговым агентствам, так как им необходима информация о финансовых делах той или иной страны. Реакция на подобное недовольство проявилась в Европе принятием, в прошлом месяце, пакета документов ограничивающего деятельность рейтинговых агентств относительно суверенных рейтингов. С этого момента их можно озвучивать всего три раза в год, что несколько уменьшит интерес инвесторов к ним из-за отсутствия оперативности данных.

Адекватны ли прогнозы рейтинговых агентств?

На фоне обвинений в субъективности, адекватность прогнозов рейтинговых агентств легко проверить. Нужно сравнить количество дефолтов, которые случились по факту по ценным бумагам. Основным фактором доверия инвесторов к «рейтингованию» является то, что кредитные рейтинги подтверждали свою прогнозную силу. Статистика была очень убедительной даже во время кризисов: на рынке облигаций число дефолтов находилось в прямой зависимости от уровня рейтинга. Чем выше был рейтинг – тем меньше было дефолтов по облигациям. Существует довольно распространенное заблуждение, что при высоком рейтинге дефолт невозможен, а если он случился, то это ошибка. Дефолт может случиться при любом рейтинге, даже максимально высоком. Главный вопрос – это число таких дефолтов. Любой должен понимать, что приобретая портфель облигаций, с очень высокими рейтингами, весь портфель не будет подвержен серьезным рискам, даже если какая-то бумага «дефолтнет». Ведь кредитный рейтинг вовсе не панацея от дефолта.

Альтернатива «большой тройке» рейтинговых агентств

Европейские политики не в восторге от того, что весь мир находится в зависимости от трех, а по факту даже двух компаний (Moody’s и Standard & Poor’s), которые занимают около 80% мирового рынка в сфере рейтинговых услуг. В сложившейся ситуации многие пытаются обнаружить элементы геополитического заговора, так как корни «рейтинговой тройки» из США. Первое что приходит в голову – увеличить число рейтинговых агентств. Возможно, их оценки будут отличаться от прогнозов «тройки» и инвесторы будут формировать свое мнение о компаниях сравнивая рейтинги. Европа начинает двигаться по этому пути пытаясь повысить роль национальных рейтинговых агентств. К сожалению, эти агентства будут уважаемы в рамках определенных стран, и ничего не будут значить при присвоении рейтингов в мировом масштабе. От идеи создания Единого европейского рейтингового агентства отказались из-за возникшего конфликта интересов. Достойный конкурент «рейтинговой тройке» появится в виде международного рейтингового агентства Universal Credit Rating Group (UCRG), которое создают компании из России, США и Китая, войти в состав данного проекта предложили агентству UCRA. Идея создания UCRG основана на объединении компаний имеющих локальную экспертизу, хорошо понимающих внутренний , умеющих качественно и непредвзято присваивать рейтинги согласно национальной шкале. Эти компании не должны работать на глобального инвестора. Основная задача UCRG заключается в возможности объединения локальных игроков с целью присвоения рейтингов по международной шкале. Проект имеет хорошую перспективу, что подтверждает наличие подобных инициатив. UCRG сможет потеснить «рейтинговую тройку» только через 7-10 лет, так как невозможно мгновенно создать доверие.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Кредитный рейтинг отражает риск невыплаты по долгам, более высокий рейтинг соответствует меньшим инвестиционным. По результатам своих исследований рейтинговые агентства присваивают оценку той или иной компании, при этом рейтинг далеко не всегда оказывается объективным.

Инвестиционными считаются рейтинги от AAA до ВВВ. Рейтинги ниже этих показателей считаются «мусорными». В компании с мусорным рейтингом поступает меньший поток инвестиций и в их ценные бумаги вкладывается меньшее количество денежных средств.

Главный минус подобных оценок эффективности и платежеспособности предприятия – это полное отсутствие гарантий за результат исследований, тем более что рейтинговые агентства не разглашают всю информацию.

Негативный прогноз говорит о том, что в компании вероятны отрицательные изменения и итоговый рейтинг может быть пересмотрен в сторону понижения.

Позитивный – вероятна возможность положительных изменений, текущий рейтинг может быть пересмотрен в сторону повышения.

Присвоение рейтингов – это услуга коммерческая. Основные заказчики рейтинговых агентств – это государства, компании и банки. Наличие хорошего рейтинга помогает компании повысить стоимость своих ценных бумаг и привлечь инвестиции. Рейтинг формирует репутацию предприятия, компании, банка и страны в целом.

Зачастую рейтинги, составленные авторитетными рейтинговыми агентствами, запаздывают. Они не смогли предупредить инвесторов о проблемах в крупнейших компаниях, таких как: Parmalat, Enron, AIG и др. В результате этого США изменили законодательство, с целью снижения зависимости от рейтинговых агентств при принятии инвестиционных решений.

Главные недостатки этих организаций: медленная скорость реакции на текущие изменения конъюнктуры рынка, устаревшая методология составления прогнозов, высокая конкуренция между самими рейтинговыми агентствами, конфликт интересов и высокое число заказных рейтингов.

В настоящее время в мире работает около сотни рейтинговых агентств. Наиболее авторитетные из международных: Moody’s, Standard & Poors, FitchRatings.

Кредитные рейтинги, присеваемые банкам международными рейтинговыми агентствами, позволяют судить об их кредитоспособности, финансовой устойчивости, надёжности и репутации. Для обычных потребителей финансовых услуг – эти показатели, наверное, мало о чём скажут, а вот для самих кредитных организаций – эта оценка очень важна, от неё зависит доверие к финансовой организации, возможность привлечения заёмных средств и условия получения кредитов. В общем, основываясь на рейтингах, инвесторы и будут принимать свои решения. А, в конечном счёте, от этих финансовых решений и будет зависеть, по какой цене банки будут кредитовать своих клиентов.

Среди самых авторитетных международных рейтинговых агентств следует выделить три крупнейшие компании: Moody’s Investors Service (Moody’s), Fitch Ratings и Standard & Poor’s (S&P). Каждая из них присваивает банкам свои рейтинги по национальной и международной шкале: долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги, рейтинги банковских депозитов, рейтинги финансовой устойчивости банков и т.п.

У каждого агентства, есть своя шкала оценок, имеющая буквенные обозначения, как правило, от «ААА» до «D». К тому же к буквенным категориям могут добавляться модификаторы «+» и «-» или цифры 1, 2 и 3, если банк попадает в промежуточные значения. Чтобы показать возможное изменение рейтинга в перспективе, используется прогноз агентства. Он может быть: «Стабильным» – это означает, что изменение рейтинга в ближайшую пару лет не предвидится; «Развивающимся» – рейтинг может, как повыситься, так и понизиться; «Негативным» – возможно понижение рейтинга; «Позитивным» – возможно повышение рейтинга.

Присвоение рейтинга является платной услугой. После заключения договора с выбранным рейтинговым агентством, банк должен предоставить аналитикам компании всю необходимую информацию о своей деятельности. После этого организуется рейтинговая встреча с представителями руководства кредитной организации. На основании оценки всех полученных данных рейтинговый комитет и принимает решение о присвоении рейтинга. Если клиент не согласен, то он может обратиться с апелляцией, предоставив при этом дополнительные сведения. Отметим, что решение о публикации рейтинга банк принимает на своё усмотрение.

С учётом того, что рейтинговые агентства по-разному подходят к оценке факторов, определяющих позиции банка, и имеют свою специфику, многие кредитные организации обращаются сразу к нескольким рейтинговым агентствам. Ведь во многом от этого и зависит репутация банка на внутренних и международных финансовых рынках.